支出结构分化,进度或趋加快

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发布时间:2018-05-16 04:22

长江宏观·赵伟 | 支出结构分化,进度或趋加快——2018年4月财政数据点评

2018-05-16 00:00来源:长江宏观固收财政部/基金/基建

原标题:长江宏观·赵伟 | 支出结构分化,进度或趋加快——2018年4月财政数据点评

4月财政收入增速回升,个人所得税、车辆购置税等居民收入相关税收表现较好

4月财政收入增速有所回升,税收收入表现较好。4月财政收入同比增长11.0%,较上月改善2.6个百分点;1-4月财政收入同比增长12.9%,略高于去年同期的11.8%。结构来看,4月税收收入同比增长14.6%,较上月微幅改善0.4个百分点;非税收入减少12.9%,或与年初以来降费措施加速落地、持续推进有关。

主要税种表现来看,4月个人所得税、车辆购置税等表现较好,房屋土地相关税收增长低迷。4月,个人所得税、车辆购置税分别同比增长21.3%和18.6%,进一步印证居民收入端表现良好;企业所得税、国内增值税、国内消费税等税种增速也保持在10%以上。房屋土地相关税收表现低迷,耕地占用税、房产税、城镇土地使用税同比增速分别为-4.3%、4.1%和4.1%,均低于总体税收增速。

4月财政支出增速总体偏低、结构表现分化,后续财政支出进度或进一步加快

4月财政支出增速有所回升,但累计支出增速明显低于过去几年。4月财政支出同比增长8.2%,较上月回升4.0个百分点;1-4月财政支出同比增长10.3%,明显低于去年同期的16.3%,支出进度有待继续加快。主要支出项表现来看,城乡社区事务等新型基建相关领域支出改善较显著,而以交通运输为代表的传统基建相关领域支出明显回落。此外,地方政府债务付息压力仍值得高度关注。

伴随财政部发文加快资金拨付和财政支出进度,短期财政支出进度或有所提振,支持未来1-2个月内财政支出增速抬升。近期财政部发布《关于加强地方预算执行管理 加快支出进度的通知》等多个文件,要求加快下达转移支付预算、及时审核拨付资金,或对资金下拨节奏有所提振、短暂提升2季度财政支出增速。

1-4月财政盈余明显高于去年同期、财政发力偏弱;政府性基金保持较高增速

1-4月财政盈余3326亿元,明显高于去年同期水平。4月财政收入当月差额为盈余3777亿元,略高于去年同期的3149亿元;1-4月累计财政盈余3326亿元,明显高于去年同期累计盈余1598亿元。总体来看,年初以来财政发力程度较往年偏弱、支出进度偏慢,传统财政刺激或进一步转向结构性减税等发力点。

全国政府性基金收支保持较高增速,土地出让收入仍有较强支持。1-4月全国政府性基金收入增长33.7%,接近2017年全年增速。地方政府性基金收支改善主要源于土地出让交易,1-4月国有土地使用权出让收入同比增长40.7%。考虑到当前库存回补需求较强烈,2018年土地供应或继续支持政府性基金收入。

事件

财政部公布2018年4月财政收支情况:4月全国一般公共预算收入18473亿元,同比增长11%;4月全国一般公共预算支出14696亿元,同比增长8.2%。(数据来源:财政部)

点评

财政收入增速有所回升,居民收入相关税收表现较好

4月财政收入增速有所回升,税收收入保持较高增速。4月财政收入18473亿元,同比增长11.0%,较上月改善2.6个百分点;1-4月财政收入69019亿元,同比增长12.9%,略高于去年同期的11.8%。结构来看,4月税收收入同比增长14.6%,较上月微幅改善0.4个百分点,1-4月累计同比仍保持16.5%的较高增速;非税收入同比减少12.9%,降幅较上月继续扩大1.4个百分点,或与年初以来降费措施加速落地、持续推进有关。

主要税种表现来看,4月个人所得税、车辆购置税等表现较好,房屋土地相关税收增长低迷。4月,个人所得税、车辆购置税分别同比增长21.3%和18.6%,进一步印证居民收入端表现良好;企业所得税、国内增值税、国内消费税等税种增速也保持在10%以上。另一方面,房屋土地相关税收增长总体表现低迷,耕地占用税、房产税、城镇土地使用税同比增速分别为-4.3%、4.1%和4.1%,均低于总体税收增速。

财政支出结构分化,后续财政支出进度或进一步加快

4月财政支出增速有所回升,但累计支出增速明显低于过去几年。4月财政支出14696亿元,同比增长8.2%,较上月回升4.0个百分点;1-4月财政支出65693亿元,同比增长10.3%,明显低于去年同期的16.3%,支出进度有待继续加快。其中,中央、地方财政支出增速均现回升,4月中央财政支出2927亿元,同比增长9.4%,较上月加快3.5个百分点;地方财政支出11769亿元,同比增长7.8%,较上月加快3.8个百分点。

主要支出项表现来看,4月城乡社区事务等新型基建相关领域支出增速改善较为显著,而以交通运输为代表的传统基建相关领域支出增速明显回落。4月主要财政支出项中,农林水事务、医疗卫生与计划生育、城乡社区事务支出增速较高,分别为9.2%、6.8%和5.6%;其中,主要集中于新型基建领域的城乡社区事务支出增速较上月大幅改善6.5个百分点,而主要集中在传统基建领域的交通运输支出增速较上月回落10.3个百分点至-6.1%。此外,1-4月债务付息支出同比增长16.8%,在主要支出项中增速较高,后续地方政府债务付息压力值得高度关注。

伴随财政部发文加快资金拨付和财政支出进度,短期财政支出进度或有所提振,支持未来1-2个月内财政支出增速抬升。4月底,财政部发布《关于加强地方预算执行管理 加快支出进度的通知》(财预65号),指出当前一些地区存在支出进度较慢、效率低下等问题,为此需“进一步加强地方预算执行管理、加快支出进度,促进经济社会高质量发展”。根据此前类似通知发布后情况来看,加快下达转移支付预算、及时审核拨付资金,可能对未来1-2个月财政资金下拨节奏有所提振,或短暂提升2季度财政支出增速。

财政盈余规模高于去年同期,土地出让收入继续改善

1-4月财政盈余3326亿元,明显高于去年同期水平。4月财政收入当月差额为盈余3777亿元,略高于去年同期的3149亿元;1-4月,累计财政盈余3326亿元,明显高于去年同期的累计盈余1598亿元。结合今年3月全国两会下调2018年预算赤字率0.4个百分点至2.6%来看,年初以来财政发力程度较往年偏弱、支出进度偏慢,传统财政刺激或进一步转向结构性减税等发力点。

全国政府性基金收支保持较高增速,土地出让收入仍有较强支持。1-4月,全国政府性基金预算收入20559亿元,同比增长33.7%,接近2017年全年增速。其中,中央收入1215亿元,同比下降3.4%;地方收入19344亿元,同比增长37.0%。地方政府性基金收支改善主要源于土地出让交易,1-4月国有土地使用权出让收入17958亿元,同比增长40.7%,与2017年增速持平。考虑到当前全国商品房库存偏低,一、二线城市地产库存仍处于近年低位,库存回补的需求较为强烈,2018年土地供应修复趋势延续,后续或继续支持政府性基金收入、弥补预算内收支缺口。

【本文推送内容节选自长江研究已发布报告,报告原文请见2018年5月15日发布的研究报告《支出结构分化,进度或趋加快——2018年4月财政数据点评》】

证券研究报告:支出结构分化,进度或趋加快——2018年4月财政数据点评

对外发布时间:2018年5月15日

参与人员信息:赵伟 SAC编号:S0490516050002 邮箱:zhaowei4@cjsc.com.cn

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